El acelerado ritmo de incremento que la deuda bruta del Gobierno ha mostrado en los últimos cuatro años seguirá en 2017.

Según un informe de la Dirección de Presupuestos (Dipres) del Ministerio de Hacienda, a marzo de este año el stock de deuda llegó a US$ 54.773 millones, equivalentes a 21,5% del Producto Interno Bruto (PIB). Del total, US$ 44.639 millones corresponden a deuda interna, y US$ 10.133 millones, a compromisos externos.

Este sigue siendo el mayor monto de la deuda en la historia y la situación seguiría profundizándose. Los economistas proyectan que a fines de año la deuda pública bruta podría llegar a niveles entre 24% y 25% del PIB, sumando entre US$ 63 mil millones y US$ 64 mil millones. De concretarse, este sería el nivel más alto como porcentaje del PIB desde 1993, cuando ascendió a 28,3%.

Ello, considerando que el déficit fiscal estará en torno al 3% del PIB, en línea con lo proyectado por Hacienda para este ejercicio y teniendo en cuenta además que la cartera ocupará la mayor parte o la totalidad del permiso de endeudamiento solicitado al Congreso en el marco del Presupuesto 2017 por un total de US$ 11.500 millones. En las últimas semanas, Hacienda concretó la emisión de deuda en moneda extranjera y en pesos por más de la mitad de ese monto, lo que aún no estaba incorporado en los datos de marzo que dio a conocer la Dipres ayer en su informe.

Mayor esfuerzo en consolidación

Patricio Rojas, economista de Rojas y Asociados, señala que en el segundo y tercer trimestres Hacienda hará las emisiones más importantes y que el déficit fiscal podría ser mayor al 3,3% del PIB proyectado por el menor crecimiento económico al estimado por la cartera -y que estaría en torno al 1,5% este año-, pero que el mayor precio del cobre compensará parcialmente este fenómeno. Agrega que el mercado y las clasificadoras de riesgo ya tienen totalmente internalizado el aumento de la deuda hacia fines de año y que es uno de los factores que miran ante una eventual rebaja en la nota de Chile.

Hermann González, economista principal de BBVA Research, señala que el déficit fiscal terminará algo bajo el 3% del PIB y que no será necesario emitir todo el espacio de endeudamiento que entrega la Ley de Presupuestos. Sin embargo, dice que ello no cambia en nada la percepción de las clasificadoras de riesgo. “Ello se enmarca dentro de un proceso continuo de aumento de déficit y de necesidades importantes de financiamiento”, plantea. Agrega que pese a que el nivel de deuda de Chile todavía es bajo, el aumento ha sido muy acelerado “y es una de las principales razones que nos tienen en esta situación con las clasificadoras”. “Hay que frenar el ritmo de incremento de la deuda y la única forma de hacerlo es con déficits fiscales menores a los que hemos tenido en los últimos años. Eso exige un proceso de consolidación incluso más fuerte. Hubo esfuerzos de Hacienda de frenar el crecimiento del gasto, en remuneraciones del sector público, pero debe existir un esfuerzo mayor para frenar esta dinámica de la deuda que es insostenible”, advierte.

Pablo Correa, economista de Denk, agrega que pese a la alta dependencia del cobre y la mala distribución del ingreso, la clasificación de riesgo de Chile se sostuvo en una “posición fiscal envidiable”. “La clasificación de riesgo que tiene Chile hoy refleja un tiempo pasado de una posición fiscal extraordinaria y que hoy definitivamente no será rápido volver a recuperarla. Tomará bastante tiempo estabilizar el crecimiento de la deuda”, enfatizó.

“La clasificación de riesgo que tiene Chile hoy refleja un tiempo pasado de una posición fiscal extraordinaria. No va a ser rápido volver a recuperarla”.
PABLO CORREA ECONOMISTA SOCIO DE CONSULTORA DENK

“Hay que frenar el ritmo de incremento de la deuda, y la única forma de hacerlo es con déficits fiscales menores a los que hemos tenido en los últimos años”.
HERMANN GONZÁLEZ ECONOMISTA PRINCIPAL DE BBVA RESEARCH

“El mercado y las clasificadoras de riesgo ya tienen internalizado el aumento en el nivel de deuda de Chile para este año”.
PATRICIO ROJAS ECONOMISTA DE ROJAS Y ASOCIADOS

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